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한은, 중동 리스크에 금리·환율 과민 반응 경고…통화정책 더 좁아진 선택지
한국은행이 중동 지정학적 리스크로 금리와 환율이 국내 경제 펀더멘털과 괴리된 채 과도한 변동성을 보이고 있다고 경고한 것은, 단순한 시장 진정용 발언을 넘어 통화정책의 부담이 한층 커졌다는 현실 인식을 드러낸 것으로 해석된다.
유상대 한국은행 부총재는 이날 ‘중동상황 점검 TF’ 회의를 주재하고 필요시 적절한 시장안정화 조치를 실시하겠다고 밝혔다. 한은이 주목한 대목은 중동 불안이 국내 실물경제보다 금융가격 변수에 더 빠르고 크게 반영되고 있다는 점이다. 환율과 시장금리가 급등하면 기업의 자금 조달 비용이 뛰고, 가계와 투자 심리도 함께 위축될 수밖에 없다.
경제적으로 더 큰 문제는 중동 리스크가 한국처럼 에너지 수입 의존도가 높은 나라에 복합 충격으로 작용한다는 점이다. 최근 국제유가는 중동 충돌 격화와 호르무즈 해협 불안 우려 속에 급등했다. 유가 상승은 수입물가를 밀어 올리고, 원화 약세는 그 충격을 증폭한다. 결국 환율 상승과 에너지 가격 급등이 겹치면 국내 소비자물가를 다시 자극하는 전형적인 비용 인상형 압력이 커진다.
이 충격은 한국은행의 금리 판단을 더욱 어렵게 만든다. 한은 금융통화위원회는 지난 2월 26일 기준금리를 연 2.50%로 동결했다. 당시에도 한은은 물가가 목표 수준 근처에서 움직이지만 성장 둔화와 금융·외환시장 불확실성을 함께 봐야 한다고 설명했다. 경기만 보면 금리 인하 필요성이 남아 있지만, 환율과 유가가 물가를 다시 흔들 경우 성급한 완화로 돌아서기 어렵다는 뜻이다.
실제 한은은 이미 이달 초부터 환율 급등을 예의주시해 왔다. 이창용 총재는 3월 4일 외환시장 변동성 확대에 따라 대외 일정을 미루고 점검 회의를 주재했다. 당시에도 한은은 환율과 금리, 주가 등 주요 가격변수의 변동성이 당분간 커질 수 있다고 봤다. 이는 중동 리스크가 일시적 뉴스 이벤트를 넘어 국내 금융시장의 가격 형성 자체를 흔들 수 있다는 판단과 맞닿아 있다.
환율 급등은 수출기업에 무조건 유리하다는 낡은 공식으로 설명하기도 어렵다. 원화 약세가 단기적으로 원화 환산 수출액을 늘릴 수는 있다. 하지만 지금처럼 유가와 원자재 가격이 함께 뛰는 국면에서는 수입 중간재 부담이 커져 제조업 전반의 채산성이 악화할 수 있다. 특히 항공, 해운, 석유화학, 유통처럼 에너지 가격에 민감한 업종은 비용 압박이 더 직접적이다. 환율 상승이 수출 개선보다 물가 불안과 내수 둔화를 더 크게 자극할 가능성도 배제하기 어렵다.
더 우려되는 지점은 통화정책의 딜레마다. 성장 둔화에 대응하려면 금리를 낮춰야 하지만, 환율 불안이 심해지면 금리 인하는 외국인 자금 흐름과 원화 약세 심리를 더 자극할 수 있다. 반대로 환율 방어와 물가 안정을 의식해 긴축 기조를 오래 끌면 내수와 투자 부진이 깊어진다. 중동 리스크는 결국 한국은행의 정책 선택 폭을 좁히고, 금리정책 하나로 해결하기 어려운 문제를 던지고 있다.
이럴수록 정책 대응은 더 정교해야 한다. 한은이 강조한 시장안정화 조치는 과도한 쏠림과 투기적 움직임을 제어하는 데 초점이 맞춰져야 한다. 동시에 정부는 에너지 수급 점검, 물가 취약 품목 관리, 외환 유동성 모니터링을 병행해야 한다. 금리와 환율이 펀더멘털을 넘어 흔들릴 때 필요한 것은 공포를 키우는 메시지가 아니라, 시장이 납득할 수 있는 일관된 대응 체계다. 중동발 충격이 장기화할수록 한국 경제의 과제는 금리 결정 자체보다 변동성을 얼마나 비용 낮게 흡수하느냐에 달려 있다